Подробные итоги российского рынка M&A за  первое полугодие 2025г. представлены в Бюллетене "Рынок слияний и поглощений"  выпуск №328. 

Сумма сделок в I полугодии 2025 года — $18672,2 млн

Число сделок — 201

Средняя стоимость сделки — $92,9 млн

(за вычетом крупнейших — $68,4 млн)

Полная версия бюллетеня и база M&A сделок доступны по подписке или в Магазине аналитических исследований AK&M

Основные тренды

Пятая часть объема рынка — национализации по суду

В I полугодии 2025 года объемы рынка M&A с порогом $1 млн сократились по сравнению с результатом аналогичного периода прошлого года. Суммарная стоимость сделок шести отчетных месяцев снизилась на 12,3%, составив $18,67 млрд против $21,29 млрд годом ранее. Количество транзакций при этом также снизилось: в отчетном периоде состоялась 201 сделка, тогда как годом ранее — 219 (-8,2%). В рублевом выражении сумма сделок I полугодия снизилась на 18,7% до 1,554 трлн руб. с 1,912 трлн руб.

Однако цена реализуемых активов выросла: средняя стоимость транзакции (за вычетом крупнейших) возросла на 32,7% до $68,4 млн с $51,6 млн (за вычетом крупнейших) в аналогичном периоде 2024 года.

Одним из негативных факторов, влиявших на рынок M&A в первом полугодии, была сверхвысокая ключевая ставка Банка России в размере 21% годовых. Высокая стоимость заемных средств препятствовала покупкам активов. После снижения ставки до 20%, а затем до 18% мы пока не ожидаем оживления сделок, заключенных с привлечением кредитных средств.

За период зафиксированы четыре крупные сделки дороже $1 млрд. Крупнейшей из них стала транзакция в финансовых институтах — бизнесмены Михаил Фридман и Петр Авен продали свою долю в «Альфа-Банк», в котором они владели 45%, партнеру Андрею Косогову. Стоимость сделки составила $1,75 млрд. Их же актив занял третье место по объему за полугодие — кроме банка, Фридман и Авен продали Косогову и страховую группу «АльфаСтрахование» за $609,8 млн.

Вторая по величине миллиардная сделка состоялась в услугах — это апрельская покупка структурами «Россельхозбанка» 50% крупнейшего российского классифайда «Авито» оценочно за $1226,1 млн.

Третье и четвертое места заняли национализации активов по решению суда. Это национализация, состоявшаяся в химической и нефтехимической промышленности — суд принял решение об изъятии в доход государства АО «Саянскхимпласт» и ряда сопутствующих компаний, оцененных на общую сумму $1175,3 млн. Четвертое заняла национализация в транспорте, которая завершилась еще в 2023 году, однако на тот момент методика оценки сделок не предполагала ее включения. Это национализация группы FESCO (головная компания — ПАО «Дальневосточное морское пароходство», ДВМП) по решению суда в интересах группы «Росатом». Совокупный ущерб государству от владельцев FESCO был оценен в $1039,6 млн.

Тренд на принудительную национализацию частных компаний продолжается. В первом полугодии мы отметили 10 таких транзакций суммарной стоимостью в $3,95 млрд — 21,2% от всей стоимости сделок полугодия. Это касается только тех национализаций, где по суду была определена стоимость ущерба, который гасит перед государством бывший владелец актива.

В начале 2025 года AK&M внес изменения в методику бюллетеня. Ранее национализация предприятий чаще всего несла за собой возмещение ущерба, нанесенного государству прежними собственниками, и именно по этой сумме осуществлялась оценка сделки. Однако теперь национализация проводится и без оценки возмещения и представляет собой экспроприацию государством активов у прежних владельцев. Ранее такие сделки не попадали в бюллетень. С начала 2025 года мы вносим изменения в методику учета подобных транзакций и оцениваем их как утрату для прежнего собственника — то есть, по отрицательному значению. Тем не менее, мы не включаем эти сделки в статистику рынка M&A — они будут учитываться отдельно. В I полугодии 2025 года мы отметили три подобных случая (см. ниже).

Отдельно стоит упомянуть тренд на продажу активов в точном машиностроении. Сделки с такими активами стали самыми дорогими в отрасли и заняли самую высокую долю по числу за полугодие. Это знаменует интерес к компаниям, способным обеспечить одновременно импортозамещение технической базы, снижение критической зависимости от Китая и соблюдение законодательных требований. Аналитики AK&M полагают, что госкомпании и компании в секторе оборонной промышленности будут в дальнейшем интересоваться машиностроительными стартапами и выкупать их на раннем этапе развития в т.ч. через венчурные фонды.

Отметим также оживление трансграничных сделок. Так, покупки российскими инвесторами зарубежных активов выросли. Объемы таких сделок возросли на 14,8% против результата января-июня 2024 года, до $651,3 млн, а число увеличилось с 2-х до 4-х сделок. Крупнейшая из таких сделок заключалась с горнодобывающими активами. Так, в мае 2025 года РУСАЛ заключил соглашение о покупке индийского глиноземного предприятия Pioneer Aluminium Industries Limited стоимостью $468,8 млн. Таким образом, тренд на приобретения в дружественных странах набирает обороты. 

Что касается приобретений иностранцами российских компаний, то большинство таких сделок в текущем периоде оказались связаны с покупкой активов непосредственно в России, тогда как в прошлом году иностранцы в основном приобретали зарубежные активы россиян. В первом полугодии 2025 года мы отметили 8 транзакций out-in суммарной стоимостью $911,4 млн, — это на 42,5% ниже итога аналогичного периода 2024 года, когда мы отметили также 10 покупок иностранцами российских активов на $1,59 млрд.

Сделки, которые по нашей методике классифицируются как внутренние (когда актив находится на территории России, и покупателем является российский резидент), однако продавцом выступает иностранный инвестор, остаются единичными. В январе-июне 2025 года таких сделок зафиксировано всего 10 из 201 (5% от общего числа), а их объем составил $505,8 млн (2,7%). Для сравнения — доля подобных сделок по числу в первом полугодии 2024 года составляла 15,5%, а по объему — 8,8%. Отметим, что в первом полугодии 2025 года покидали российский рынок компании из Франции, Германии, США, Австрии, Нидерландов, Израиля, Украины и Финляндии.

При этом законодательно закреплен механизм возвращения бывших собственников в Россию. Правительственная комиссия по законопроектной деятельности на заседании 14 июля одобрила подготовленный Минэкономразвития проект поправок к законопроекту об условиях обратного выкупа иностранцами российских активов, в том числе обязательно обращение в суд при отказе.

Также министерство увеличило до восьми количество условий, которые должны быть удовлетворены для отказа. Нужно, чтобы иностранец публично заявлял о прекращении своей работы в России по политическим мотивам, а также совершал действия, направленные на прекращение работы компании в России, с момента изначальной сделки должно пройти не менее трех лет, и если на исходную сделку не требовалось получать разрешение от правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций и других разрешений от властей, и компания относится к санитарно‑эпидемиологически значимым. Кроме того, указом президента могут быть установлены дополнительные условия.

Однако на текущий момент в Минфине не видят запросов от ушедших иностранных компаний о покупке российских активов. По данным ведомства, количество заявок на выход иностранных компаний из России также снизилось.

Диаграмма 1. Динамика сделок на российском рынке M&A по сумме, $ млрд

Источник: Информационное агентство AK&M

Диаграмма 2. Динамика сделок на российском рынке M&A по сумме, трлн руб.

Источник: Информационное агентство AK&M

Диаграмма 3. Динамика сделок на российском рынке M&A по числу

Источник: Информационное агентство AK&M

Диаграмма 4. Динамика средней стоимости сделок M&A на российском рынке, $ млн

Источник: Информационное агентство AK&M

Первое место в рейтинге отраслей за I полугодие 2025 года заняли строительство и девелопмент с 51 сделкой на общую сумму $3,78 млрд — это на 20% выше итога аналогичного периода 2024 года. Доля рынка отрасли по объемам составила 20,3%, а по числу сделок — 25,4%. Крупнейшей транзакцией отчетного периода стала мартовская покупка делового квартала «Ростех-сити» госкорпорацией «Ростех» оценочно за $817,2 млн. Она заняла пятое место за полугодие по объемам.

На втором месте оказался транспорт с 12 транзакциями на $2,19 млрд. Доля рынка отрасли при этом составила 11,7%. На такой результат повлияла сделка 2023 года — национализация группы FESCO (головная компания — ПАО «Дальневосточное морское пароходство», ДВМП) по решению суда в интересах группы «Росатом» оценочной стоимостью $1039,6 млн. Сделка заняла четвертое место за период.

Третье место в I полугодии заняли финансовые институты (доля рынка — 10,7%) с 7 сделками общим объемом $2,01 млрд — это на 10,3% ниже итога первых шести месяцев 2024-го. Крупнейшей из них стала вышеупомянутая продажа «Альфа-Банка» за $1750,6 млн, которая была крупнейшей сделкой за полугодие.

На четвертом месте по итогам полугодия оказались услуги (доля рынка — 9,6%). Стоимость 18 сделок в этой отрасли составила $1,8 млрд — в 3,2 раза лучше результата января-июня 2024-го. Самой дорогой транзакцией в отрасли стала покупка структурами «Россельхозбанка» 50% крупнейшего российского классифайда «Авито» оценочно за $1226,1 млн.

На пятое место вышла торговля (доля рынка — 9,4%) с 22 сделками на $1,76 млрд — на 44,4% выше итога января-июня 2024-го. Крупнейшей сделкой периода стала майская продажа сети супермаркетов «Азбука вкуса», покупателем которой стала управляющая компания сети «Магнит». Оценочная стоимость сделки составила $381,6 млн.

Отметим также, что за полугодие не заключалось сделок в отрасли связи, крайне активной в 2024 году.

Диаграмма 5. Удельный вес отраслей на российском рынке M&A в I полугодии 2025 года

Источник: Информационное агентство AK&M

Средняя стоимость сделок в отраслях в первой половине 2025 года в основном росла. Подешевели только активы в машиностроении, транспорте и услугах — в последних двух отраслях снижение незначительное. Снижение обусловлено завершением консолидации, а также ростом числа национализаций, когда оценка имущества оказывается ниже рыночной. Существенно выросла средняя стоимость сделки в пищевой промышленности и сельском хозяйстве, незначительный рост мы также отметили в торговле и IT. Это обусловлено высоким спросом на активы, связанным с рыночной конъюнктурой в первых двух отраслях.

Число отраслей, вошедших в статистику по средней стоимости сделки, выросло: более 11 транзакций было заключено в восьми отраслях против семи в прошлом году.

Диаграмма 6. Средняя стоимость сделки M&A в отраслях, $ млн

Примечание. Учитывались только отрасли с числом сделок не менее 11 за полугодие.

Из подсчетов исключены крупнейшие сделки стоимостью от $1 млрд. Результаты округлены до целых чисел.

Источник: Информационное агентство AK&M

Также за первое полугодие в отрасли завершилось три национализации актива без оценки возмещения и с утратой для прежнего собственника. Общая утрата собственников в результате завершения данных сделок составила минус $1934,8 млн (10,4% от стоимости всех сделок полугодия).

Крупнейшей из сделок стала национализация IT-компании ГК «Леста», второе место заняла национализация ГК «Борец», которая занимается ремонтом и наладкой нефтедобывающего оборудования, на третьем месте — пивобезалкогольный завод «Крым», который является один из самых крупных производителей в этой отрасли на юге России.

Кроме того, в феврале суд обратил в собственность государства активы ГК Raven Russia, но национализация не вошла в статистику бюллетеня, т.к. судебные разбирательства вокруг активов продолжаются. В апреле Генеральная прокуратура России подала еще один иск в отношении ряда юридических и физических лиц, связанного с Raven Russia, поэтому стоимость и количество национализированных активов может измениться.